A股26年里程碑：上市公司突破3000家！

　　2016年12月9日，如通股份、易明医药、高争民爆3股在沪深交易所同时挂牌，A股上市公司就此突破3000家。从“老八股”到3000股，从“试验田”到“主战场”，从无人喝彩到响者云集，A股资本市场历经26年新陈代谢，如今已汇聚产业标杆与国人财富，不仅成为中国经济最佳的市场化资源配置总平台，而且还在全球资本市场举足轻重。

　　3000只上市A股，年产值近30万亿元，总市值逾58万亿元，这不仅是中国资本市场的一个跨越，亦是中国经济全面进入资本时代的重要标志。

　　资本市场“抢跑”与市场经济

　　1990年12月19日，上海证券交易所开市的第一槌响起，新中国证券市场悄然开启。当天，在上交所上市的股票8只。从“老八股”开始，到第一个千股，市场耗时十载；到第二个千股，又走了十年，第三个千股却只用了6年。

　　“这26年非常值得回忆和总结。”清华大学经管学院客座教授、清华控股旗下诺德基金董事长潘福祥如此慨叹。25年前，作为中国高校最早开设《证券投资学》的青年教师，潘福祥担任清华大学经管学院的院长助理，被时任院长朱镕基“点名”而投身A股市场进行教学实践，从此，与A股市场结下不解之缘。

　　“回过头去看，在整个市场经济体系从无到有的建立和深化过程中，资本市场在第一个10年处于‘抢跑’状态。”潘福祥说。

　　上世纪90年代初的中国，仍带有浓厚的计划经济色彩，物价尚未放开，商品市场才刚露苗头，劳动力、土地、技术等要素市场也没有形成，然而中国资本市场却在此时呱呱落地，跌跌撞撞抢跑了。

　　现在回头看，这种先行先试无疑是可贵的创新改革，当时却争议很大。甚至在A股市场建立运行了两年后，邓公“南巡讲话”时还特意指出，证券市场“允许看，但要坚决试。试好了，坚持；试坏了，关掉”。

　　“这就决定了在一开始，证券市场就是一个相互妥协和不断试错的产物，留下了先天不足的制度缺陷。所以根本不敢让大企业上市。”潘福祥回忆。

　　国企在中国资本市场因此“晚场”。“老八股”中，除真空电子以“全国第一家成立的大型股份制国企”的身份上市外，其余均非国资正规军。

　　转折发生在1992年。1992年10月，党的十四大报告正式确立了社会主义市场经济体制的改革目标。数据显示，1992年，A股迎来37家新上市公司；1993年，又新增上市公司107家。

　　千年之“遇”与国企大军

　　2000年8月，A股数量进入划时代的1000只，这背后，是始于1997年提出的国有企业深化改革“三年之战”，而2000年，正是实现三年目标的最后一年。1998年至2000年，国有企业在境外上市22户，共筹资267亿美元；在境内上市307户，共筹资2723亿元。

　　记者统计发现，1997年至2000年，A股新上市的公司达529家，其中半数以上归功于这三年多的国企深化改革，其间国企股份制改造上市数占比高达58%，从而确立了中国资本市场的牢固地位，“不行就关”之忧就此消弭。

　　“所以，‘第一个千股’所经历的10年是‘补课的10年’，补市场经济的课，补要素市场和商品市场追上来的课。”诺德基金董事长潘福祥从学者的角度如此点评。他同时表示，直到2001年，中国加入WTO，成为“补课”成功的标志。

　　对“第二个千股”形成的10年，潘福祥认为这是中国资本市场“实至名归的10年”。在这期间，证券市场在总量上和结构上都得到了极大发展，国有大型企业上市快跑，改变了之前资本市场整体上不具备成为国民经济晴雨表条件的状况：2001年至2010年，中国石化、中国联通、中信证券、长江电力、国有五大股份制商业银行以及中国石油、中国铁建、中国建筑等纷纷上市。

　　2010年11月，A股上市的股票数与此“巧合地”站上了2000只的新阶段。此时，A股市场的股票结构也层次丰富，形成了主板、中小板和创业板的不同企业构成。

　　朴易资本董事长尚志强认为，国企解困告一段落之后，A股市场进入了“提高直接融资比例”时期并持续至今。其间A股市场的扩容开始加速——A股迎面跑过“第三个千股”只用了6年。

　　“这6年，在一定程度上成为国民经济的晴雨表，社会资源最优配置和转型，促进了经济结构的调整和经济增长质量的改善，发挥了资本市场基础功能。”不约而同，诺德基金董事长潘福祥和申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明都表达了这样的看法。

　　行业结构调整与经济转型

　　拉开A股历史画卷可以发现，26年里，上市公司行业结构调整与社会经济增长的步伐有着特殊的关系。

　　“经过26年新陈代谢，A股公司主体结构已经多元化；民企在上巿公司群体的比重逐年提高，表明民营经济在中国实体经济发展中已成为重要力量。此外，证券市场汇聚了一大批优秀公司和行业龙头，从上市公司就能看到中国经济的发展脉络和时代特征。”上海市双创投资中心总经理张赛美如此表示。张赛美此前曾在海通证券深耕投行业务多年，投资了一批新兴产业公司，并帮助这些企业登陆了资本市场。

　　产业数据是个佐证。2016年11月24日，由工信部发布的制造业单项冠军第一批60家示范企业名单公示。记者看到，如果不计上市公司发起人企业或集团公司的话，有25家A股上市公司入列该示范企业名单，占比42%。而同时公示的58家制造业单项冠军第一批培育企业名单中，有18家A股上市公司，占比31%。

　　“数据研究发现，在1995年至2015年的时间里，从结构来看，周期性行业、消费性行业和新兴产业特点明显。”诺德基金的基金经理胡洋说，他和他的助手诺德基金策略研究员潘永昌，分类描绘出了25个行业20年来的资金效率和行业排名曲线。

　　“后3000”时代的A股应该如何变易革新？

　　“近两年来，A股市场并购重组浪潮大部分都与新经济新产业相关，尤其是互联网、新能源及人工智能，都备受产业资本及二级市场投资者青睐。”有投行人士指出，这一方面是诸如钢铁有色等传统行业陷入了行业大周期寻底阶段，前景黯淡，另一方面亦反映了A股IPO通道对新经济的开放度有待扩大。

　　“会有一天，家数到了一定程度就会不那么重要了。”尚志强称：“重要的是A股对国民经济的影响力和市场进退机制的正常运作。”在他看来，中国发展资产市场目前刚刚进入第四阶段——资产配置时代。 (上证李小兵)